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新宝gg平台对话GGV:市场不好的时候是创业最好的时机

时间:2019-04-10 07:48 来源:新宝6注册地址 作者:新宝6

对于LP来说,GGV良好的回报率是他们愿意持续加码的关键。在去年,先后完成了一期人民币一期美元基金的募集。2016年,GGV曾为四支基金募资12亿美元。2018年早些时候,GGV 完成了其首支人民币基金的募集,金额达15亿人民币。2018年10月,18岁的 GGV颁布颁发募集完成18.8亿美元基金。其中,GGV Capital VII及VII Plus共计13.6亿美元;GGV启航基金二期共计4.6亿美元,GGV Capital VII的创业者基金共计6000万美元。

Q:GGV是否变得更激进了?投资的规模变大,以及进入更早了,或者说一些决策更快了。

投中网与GGV的两位中国区办理合伙人符绩勋和徐炳东进行了深入对话。两位投资人在两小时的对话里分享了在创业者选择、投资策略、趋势和机遇等方面的思考。

符绩勋曾投资去哪儿网、优酷土豆、Grab、UCweb、滴滴出行、斑斓联合等。他目前也担任小鹏汽车、哈罗单车、享物说、途家等企业的董事。符绩勋在诸多业内重大战略并购中担任着重要角色,包孕优酷、土豆——这是中国科技领域第一起数十亿美元级的并购、携程、去哪儿和蘑菇街、斑斓说的合并。

徐炳东:风口很难提前两个季度去判断,其实在一些所谓风口来的时候,作为早期投资人,能参与其中就算是创造了风口。我觉得风口期其实越来越短,短的原因是因为并没有什么特别大的红利。往往就回到一种模式上的留存,稍微有点更新,效率提高,很快就会有很多钱涌入这个市场。其实这个市场越来越二八或者一九法则,好的基金它总是能更好地去投资,拿到一些好的项目。

未来企业的成本不停提高,也意味着大家都要通过技术的手段去提高效率,所以不管是通过软件还是利用AI和机器人去提高办事效率,必定越来越重要。5G自己会催生一些机会,这个得看5G的整个基础设施,包孕使用的力度如何。但是它在各个行业都会催生一些变革。之前有一段时间,AR跟VR都很热,那会不会因为5G的到来,让这个AR跟VR更能够有所作为?万物互联会不会衔接的更紧凑?从云计算到边缘计算,怎么让各种终端更加智能化。这里面都是机会。

我们一直在探索。我一直说我们会犯两种错误,一是你投错项目,二是错过项目。那就在错误中去学习改变。不乱是什么?我觉得不乱的就是我们投资的逻辑与方式。每个合伙人都有本身的一套逻辑,我说不要去改变本身擅长的地方,因为这个是你的你的判断的一个方式。但你要改变本身的去探索的一些标的目的。

不乱的是我们也在坚守本身的一些原则,不会因为短期的一些新的赚钱模式,改变本身的想法。我们打法没有发生太大的改变,还是谋定而后动。我们希望本身的赚钱模式是可积累的,可持续的。这也是为什么我们每一期基金都可以更大,因为LP 认为我们的故事是可持续的。

符绩勋:东南亚的这个市场有十个国家。每个国家的人均GDP、文化配景和宗教都纷歧样,你落地执行,去驾驭人才,与本地企业建立信任都需要一点时间。不是一下子跑去(就投了)。我当时投Grab的时候,对他的创始人特别好奇。他算是一个富三代,他们家族是本地非常有实力的做日产系汽车的生产和贸易。所以我当时最大的问题就是,他这么有钱为什么要创业?所以我跑去见他妈,我要了解他为什么要创业。我觉得做投资认可了某个趋势的话,之后对这个人的驾驭是需要一点时间的。

符绩勋:我们作为投资人,永远去探索一个趋势。其实VC投本钱身跟新的趋势和路径有很大关系,差别的阶段有差别的机会点。只有驾驭住趋势,才能够驾驭住我们投资的一个标的目的。第二你要掌握住就是人才。这个人才是多元化的。好比哈罗出行的杨磊,我们投他的时候才30岁摆布。年轻一代的创业者会起来。我们怎么去配合他们、理解他们,这个还是挺关键的。一个是选趋势,一个是选人,只要这两个选对了,那基本上八九不离十。

符绩勋:早年的时候我们会偏这个B、C轮多一些。但是从三四年开始,我们就已经开始多阶段的投资,从A轮到后面的C、D轮我们都可以投,这个有什么好处?它会让我去驾驭住一些趋势。早期的时候我不必然看得清,但这样后期的时候还可以进去。就举个例子,滴滴,AB轮错过是因为竞争的关系,当时腾讯这个这个估值要比我预期的要高很多,到了后面他烧钱烧得太厉害了,我反而不敢进。然后我们是在他20亿美金的估值阶段进去的。因为我们基金的体量可以在差别的阶段下注。

Q:参照上一轮(2000年)经济形势不太好的时候,反而容易诞生一些比较好的公司。宏观因素的变换是否会蕴藏一些机会?

符绩勋:我们为什么要做人民币基金?美元和人民币是两个差别的市场,一些类似安适相关、智慧城市相关,带有敏感度的领域它需要的是人民币而不是美元。我们的初中是跟着这些创业者,看他们所需要的本钱是美元还是人民币的助力。

在榜单中,19岁的老牌基金 GGV 纪源本钱的三位投资人童士豪、李宏玮、符绩勋位于其列。

徐炳东:人民币基金的话,真正的final close是在2018年的3月份,现在的收入相比我们更早的美元基金,账面回报丝毫不差。 但是确实也是让LP还是挺满意的。那我们也会在本年开始募集第二期。

Q:怎么看到社区拼团和生鲜市场?

这家成立于2000年的基金,其内部收益率已超25%。目前,GGV的资产办理规模达到62亿美金。截至2018年,GGV累计投资了296家公司,其中出现了56家独角兽、33家IPO。GGV的投资组合里,不乏阿里巴巴、滴滴、小米等中国巨头,新宝6登录,也有Wish、Grab、Limebike等海外项目。这源于GGV独特的打法——办理团队两路“作战”,现任六位办理合伙人以3:3的比例扎根于中国和美国,符绩勋、李宏玮、徐炳东主要看中国,童士豪、Glenn Solomon、Jeff Richards则base在美国,重大项目共同决策,且时刻连结紧密交流。

图片来自福布斯

徐炳东:不要追求所谓的风口,创业者在你本身的赛道上能创造价值就 OK。如果你创造的价值确实比别人有效率上的提升,你必然会被看见。

关于不变的回报,首先我跟很多创业者也很坦利剑地去说,有有时候你走的这条路,它有可能就是个天花板,到了天花板的时候,大家就要坦诚地说,这个行业可能需要整合,也许就是并购的方式。我跟创业者说,你投资的是你的时间、青春、精力和血汗,这个成本是很高的。所以不要因为本身太多的血泪和感情关系,把本身绑死在这个项目上,不退出也未必是一个好的选择。所以带来不变的回报,需要跟创业者沟通,让他们很好地意识到我们现在所处的一个阶段。所以你会看到我做的很多这些退出并购,被年后也有这些考量。

Q:刚才说到一级市场在过去给出的估值的确虚高。在现在的市场环境下,如何判断一家公司的真正价值?你们主题性投资的素质逻辑是什么?

别的,在差别的项目上,你看到我们都投了,但你看不到的是,我们在差别项目上投了多少。投资不管是投哪些项目,而是在每个项目上多少钱,是否继续下注还是找机会退出。每个项目投的深浅都是纷歧样的。阶段纷歧样,风险纷歧样,甚至好比我看好这个标的目的,但是它很重,我做了很大的,下一次但是阿谁项目可能我觉得我要尝试一下,我投一个试试看,新宝6 app,阿谁项目我能允许他失败,但另一个项目相对我就不允许他失败。在赌桌上大家都想入场堵,但是你没有注意到有些人的筹码每次都是纷歧样的。

Q:科创板出来之后,有很多企业本来想要上A股,后来拆了VIE回来进创业板,而创业板又调整。他们随着政策不竭在变。

符绩勋:人跟事必需匹配,风口再大,如果跟你的能力不匹配,那也不是合适你的生意。

符绩勋:企业的价值跟估值怎么去对比,很多时候不必去看那些很大数字的指标,而是去看他实际产生的价值有多少,这个价值是否可持续?持续性很重要,我们有一个概念叫LTV(Life Time Value)。如果一个事情所产生的价值有持续性,量也足够大的话,你乘上一个比例就是它估值的提现。

徐炳东:我们在投资一种新的厘革或者模式的时候,看两个标的目的,第一点就是它是在提高效率,二是创造价值。你可以看到一些风口,每种模式之间的变革不是特别大,但无非就是如何提升效率,降低成本。换句话说就是提高价值。并且这个价值必然要是真实存在,而不是风口或者大家想象出来的价值,大家觉得Sexy、觉得高大上,跟在商业模式里看到持久的沉淀价值是纷歧样的。

符绩勋于2006年加入GGV纪源本钱,目前担任办理合伙人。他在风险投资领域有超过20年的工作经验,关注在线旅游、出行、社交、消费及企业办事等领域的投资。

徐炳东:企业办事的机会已经开始。中国一直被认为是一个不肯意付费的市场,但是在过去三年,大量的这个中小企业开始付费,因为他们能看到企业办事的本色性的变革,而不只是一个软件。

Q: 比来有比较大的投资机构,他们会把相应的投后的办事专门成立一个FA的基金,您怎么看?

符绩勋:企业的成长往往是有一个平缓期的,平晚期都是他修炼本身的一个时候。它因为快速地成长,从几十个到百号人到上几千人的时候,其实往往在办理上、业务上都会有很多漏洞。所以进入这个周期不是一件坏事,外部环境会允许它有这个缓冲期,市场欺压他需要去缓冲它内在的一些问题。

徐炳东:其实VC的决策一直都是一个少数人的事情,多数人在一起做决策不是一件好事。能坐在这个位置上的合伙人,我们首先是有很强的信任。在很多早期趋势上,我们可能有差别的想法,我们之间是用一个坦诚布公的方式把这些问题抛出来。我让他去考虑他最终投谁,我让他去做决定,因为只有他的能见度是最高的。

那也意味着,从投资的逻辑跟理念上我们不会有太大的差别,当然我们会考虑国内本钱市场的一些诉求,从时间阶段、收益和商业模式上考虑一些问题。从退出的角度来说,人民币基金也好,美元基金也好,可选择性还是挺多的。

徐炳东:社区团购是比较轻的模式,互联网投资人一般都不喜欢这种模式,但事实上有的时候光听是不行的。前置仓的模式,社区店模式其实都值得尝试,只要看它,经济模型在效益上能不能提升,是不是真的创造了价值?其实目前来看,小规模验证的一些,我们叫区域性连锁,现在是能够把经济模型跑通。那如果它大规模也能跑出的话,这可能就是一个巨大的市场。

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